越是洗牌重塑期，越凸显龙头底色。行业“贝塔”消失，蒙牛“阿尔法”开始说线%；经营利润36.8亿元，创

　　;归母净利23.7亿元，同比增长15.9%;可比归母净利26.91亿元，增长31.52%。EBITDA利润率升至11.5%，经营现金流24.93亿元，核心经营指标增速大幅跑赢行业。放眼乳制品业，2026年仍处深度调整期，消费分层加剧、供需再平衡尚未完成。在此背景下，蒙牛不仅稳住基本盘，还逆势跑出加速度，尤其利润增速大幅赶超收入，凸显了大象起舞的含金量。

　　投了票。截至8月28日，蒙牛港股年内累计涨幅超30%。美银、瑞银给出“买入”评级，里昂维持“高度确信跑赢大市”。长线资金与顶级投行罕见齐站台，释放了一个信号：乳业贝塔虽暗淡，蒙牛的阿尔法价值却得到了较广泛认可。究竟如何做到的呢？数据背后，是战略的答案。当乳制品业从“总量增长”切换到“结构竞争”，蒙牛坚守“一体两翼”的战略定力，不断做深做精六大业务板块，结构性增长让其逆风上扬，交出一份有韧性的成绩单。

　　2026上半年，蒙牛毛利率40.8%，同比微降，较2025全年的39.9%则提升0.9个百分点，意味着产品结构和品牌议价力具备抗压韧劲。运营效率呈现系统性改善，销售费用率27.6%下降0.3pct)，行政费用率4.3%下降0.4pct。库存周转天数降至30.5天，应付账款周转天数也从65.2天缩至57.6天。

　　提质增效、经营面改善的同时，股东回报随之加大：2025-2027三年计划明确每股分红稳定提升，2024年度0.509元，2025年度0.520元，两年合计每股1.029元。2026上半年，蒙牛累计回购741万股、耗资1.22亿港元，7月再回购30万股，注销后直接增厚每股收益。

　　增长是怎么来的？不是靠一两个爆款产品，而是一体两翼下的战略并进、业务协同：以常温、低温、鲜奶、奶酪、冰品、奶粉六大核心业务为“一体”，营养健康平台和海外平台为“两翼”，旨在回归乳品

　　“第一性原理”，构建多元增长格局。《中国乳制品行业发展趋势分析与投资前景研究报告(2026—2033年)》显示，我国乳制品行业市场规模，从2020年的5970亿元升至2025年的6538亿元，年均复合增长率仅约1.83%，行业已进入存量深耕时代。

　　客观数据说线%。其中，特仑苏以沙漠有机构建差异壁垒，继续保持高个位数增长；M-PLUS凭借自研膜分离技术，攻克“高营养、轻负担、好口感”三角难题，软牛奶瞄准3亿乳糖不耐受人群......

　　鲜奶板块，报告期内收入增长超30%，份额显著上升。C端，每日鲜语以“全链全维七大标杆”稳居品牌渗透率与社媒指数第一；小鲜语深耕年轻客群。渠道端，会员店与休闲

　　表现突出，京东份额首位，港澳市场增超110%。B端，则与新锐咖啡、头部茶饮深度合作，将鲜奶消费场景从家庭延伸到餐饮，打开第二曲线。奶粉板块，婴配高端化与成人功能化双驱。2026上半年，悠瑞“安糖盾”切入血糖管理赛道，中老年奶粉线上份额稳居第一。贝拉米则借世界杯官方奶粉身份，跨境及国际收入增超60%。7月，瑞哺恩又推出全球首款沙漠有机A2及自研7A活性乳铁蛋白产品，以稀缺奶源加科研壁垒构建差异化。

　　、胖东来等高端系统。海外市场，以世界杯官方身份登陆美国11城主流商超，艾雪稳居印尼第一、菲律宾第二、越南跃居第二。“上半年我们包括奶粉、奶酪在内的三大板块增长都超过30%，其实就是在通过一体两翼战略落地，极力推进产业结构调整。”在蒙牛集团总裁高飞看来，经过两年多的发展，“喝上奶、喝好奶、喝对奶”策略，如今已经全面开花，品类结构多元化正在加速实现。

　　如果说“一体”是基本盘，那么创新、国际化“两翼”就是负责突破的增量盘。三者相互赋能，构成核心护城河，让蒙牛笑看周期、吃到更多价值复利。

　　一是以“长”筑基：坚持长期主义研发投入，攻坚从种源 “芯片” ，饲草种质、土壤改良等源头技术，到布局智能制造与绿色包材，构建乳业全产业链一体化自主创新体系，强化供应链抗周期属性与长期成本优势。

　　二是以“宽”拓域：依托全球九大研发基地，联动60余家海内外顶尖科研院所、十余位院士，构建开放式创新生态；同时，建设好“基础营养·功能营养·医学营养”三级产品矩阵，覆盖全生命周期营养需求，持续拓宽增长赛道，平滑单一品类波动。

　　学精准营养、全链路临床研究四大自主核心平台，叠加AI全链条赋能研发提效，持续突破行业“卡脖子”难题。乳铁蛋白深加工品线、安糖盾牌益生菌粉、瑞葆安特医食品等创新产品，都是基于这些平台的研发成果转化而来的。在高飞看来：“乳业下一个十年竞争，将从规模扩张、渠道比拼，转向科技驱动的品类创新、品类价值创造”。“长、宽、高”三维体系，构成了“以科技驱动长期价值增长”的核心逻辑。硬核技术赋能下，公司产品将不断做深差异化、高端化，精准布局第二曲线，稳步提升盈利质量。

　　官宣与瑞士商业拓展巨头DKSH达成战略合作，共同布局中国香港、进军亚洲市场。妙可蓝多

　　从没有随随便便的成功，无论科技牛还是世界牛，都离不开战略前瞻、管理落地。

　　解决方案。2026上半年，蒙牛锚定这三层战略目标，通过产品的精雕细琢、品牌的精准触达和渠道的精耕细作，管理升级拉升经营效能，抓住创造健康价值的本源，继而才收获了靓丽业绩单。

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